出口收入占比56%，主要为膳魔师、斯坦利、阿拉丁等国际一线品牌代工，ODM 比例较高，毛利率28.61%。国内市场以自主品牌为主，收入占比逐步提升，毛利率30.95%。
    大市场，小公司。目前我国不锈钢保温器皿的人均保有量较欧美日等发达国家尚有较大差距，预计国内市场规模尚有翻倍空间，年销量有望保持10%左右增长。但目前行业集中度很低，公司作为龙头目前份额仅8%左右，预计随着品牌营销、新品推广以及电商渠道发展的力度加大，市场份额有望逐步提升。
    产能释放，整体提价，电商高增长，新增婴童、户外渠道，产品向真空+电热结合方向延伸，预计未来三年公司收入CAGR 可达30%。募投项目达产打破产能瓶颈；电商渠道有望在未来几年保持50%以上的高增长；下半年新增的婴童、户外系列产品将在婴童、户外专业渠道开售成为全新增量；真空电热产品上市进一步拓宽公司产品线。在原有渠道保持快速增长的情况下，新增婴童、户外、真空电热三大系列产品和渠道，收入高增确定性进一步加强。
    业绩弹性极大。公司产品售价是国际一线品牌的1/6-1/4，出厂价是零售价的1/3-1/2，产品提价空间很大。今年新品占比较高且下半年原有产品全线提价约8%，将带动整体均价明显走高。假设均价提升2 元，成本不变，按去年2400 万只销量测算，将增厚利润近5000 万，与去年业绩相当，可见公司业绩弹性之大。
    海外代工份额仍有较大提升空间，将在发展中国家积极推广自主品牌。受益于海外经济复苏，2013 年公司出口业务开始好转，14 年来美澳区、西亚印非等地区出口收入保持较快增长。目前，公司占PMI、膳魔师、乐扣乐扣等主要代工客户的全球采购比例较低，仍有较大提升空间。另外，公司今年起将以自主品牌发力发展中国家市场，前景看好。
    盈利预测与投资建议。预计公司2014-16 年EPS 分别为0.90 元、1.23、1.65 元，分别同比增长40.41%、36.88%、34.15%。综合考虑公司近40%的业绩高增速、流通市值较小以及积极布局新兴增长点等因素，给予14 年30-35 倍估值，目标价区间27.00-31.50 元，维持“买入”评级。
    主要不确定因素。新品推广不及预期，产品提价不及预期，原材料价格上涨风险。