投资要点：
    维持"谨慎增持"评级，目标价 22.39 元。公司 2014 年一季度业绩增 长符合预期，半年度指引业绩增长有望提速。公司加强品牌建设与内销渠道拓展力度，成效有望在二季度开始体现。维持对公司2014-15 年EPS 预测0.90/1.12 元，新增2016 年盈利预测1.38 元，维持目标价22.39 元，对应2014 年25xPE，维持"谨慎增持"评级。  
    一季报业绩符合预期，半年报指引增速提升。公司发布一季报，实现收入1.45 亿元，同比增长15.7%，归母净利润0.17 亿元，同比增长21.8%。符合预期。一季度受外包工厂产能限制，收入增长略有放慢。品牌投入效果有望在二季度开始体现，业绩指引上半年利润同比增长20%-50%，对应二季度业绩增速19%-73%，二季度业绩增长有望提速。  
    加强品牌建设力度与渠道拓展。公司取得2014 年巴西世界杯水具品项授权制造商和销售商资格，并正式取得俄罗斯著名动画形象"开心球"授权，品牌知名度有望借助事件推广。品牌打造发力的同时，针对性新增户外、母婴等渠道拓展，多方位推广产品，在国内消费者尚未形成保温瓶品牌认知时有望成为行业领导品牌。  
    产品单价提升空间巨大。公司产品出厂价格不足30 元，约为零售终端价格1/3，且公司产品终端售价远低于国际品牌。公司多年自主品牌建设已逐步与其他国内企业拉开差距，随着品牌知名度与声誉逐步建立，产品单价有较大提升空间，有望推动公司利润水平提升。  
    核心风险：品牌建设效果低于预期；欧洲经济持续低迷。