经营现金流良好，同比增长79%。
    营收持续快速增长
    我们认为公司营收增速持续超出行业证明了公司领先的品牌效应以及“大家居”战略的成功推进，我们估计品类扩张使得上半年客单价同比增长15%左右。
    公司Q2 收入同比增长36%，环比小幅提升4 个百分点。我们认为尽管三季度由于产能瓶颈，公司收入增速可能出现阶段性的波动，但不影响长期成长的逻辑。同时，基于公司稳健的管理以及良好的执行力，我们看好公司橱柜业务的发展，并预计下半年将正式启动门店开设。
    良好的费用控制，规模效应有望逐步体现
    公司上半年管理费用同比增长28%，其中人工费用上涨近70%，我们认为主要是橱柜业务以及分厂投产所需的新增人员所致，这同时也反映了公司在其他方面良好的费用控制。公司Q2 的营业利润增速相比Q1 的10%大幅上升至56%，主要也是得益于股权激励费用摊销减少以及规模效应下，费用率同比下降1.8 个百分点。我们认为这两个有利因素在下半年将继续体现。
    估值：维持“买入”评级，目标价24 元
    我们基于瑞银VCAM 工具进行现金流贴现推导（WACC=9.2%），得出目标价24 元，维持“买入”评级。