长期上，我们看好定制衣柜行业的成长空间、公司“大家居”战略带来的客单量提升以及开拓橱柜市场等为公司业绩成长提供动力、体现抗地产周期属性；维持2014/15 年EPS 预测为0.73/0.96 元，维持目标价25 元，维持增持。
    半年度业绩符合预期，未来定制家战略推进将带来客单量提升，提高同店业绩增速。公司2014 年上半年营收8.47 亿，同比增长34.12%，净利润9574.38 万元，同比增长28.13%，EPS 为0.22 元；盈利能力方面，公司上半年综合毛利率35.46%，同比保持平稳，同时三费控制情况良好；整体业绩符合预期。未来，随着公司战略重心由“定制衣柜”向“定制家?索菲亚”转变，公司产品定位将从过去单一定制衣柜产品向客厅、餐厅、厨卫等定制家居延伸，在原有丰富的客流人群基础上增加可选购产品，从而提升客户客单量，未来有望由目前定制衣柜1-2 万/单的支出逐步递增至4-5 万的定制家居支出，提高同店业绩增长速度，为业绩成长添动力。
    司米橱柜华丽亮相，市场前景值得期待。公司与法国SALMS.A.S 合资设立的橱柜子公司已于6 月份成立，其“司米厨柜”系列产品已正式亮相。
    国内高端橱柜市场拥有广阔市场空间，未来公司将利用其在定制衣柜领域积累的品牌优势、运营经验、渠道及资金等综合优势，快速开拓国内厨柜市场，战略规划清晰，步伐稳健，前景值得期待。预计公司司米厨柜系列产品将于下半年开始投产，并为公司未来三年业绩打开成长新空间。
    风险提示。房地产行业景气度下行、厨柜等新业务开拓不达预期等风险。