整体解决方案业务收入同比劲增 76%，主要来自外埠地区贡献
    半年报最大的亮点是“污水处理整体解决方案”板块收入 6.22 亿，同比大幅增长 76%。北京以外地区应是增长主要来源，其中母公司和合资公司外埠收入分别达到 2.92 亿元（同比增 184%）和 2.73 亿（同比增 104%）。全国范围内的地埋式水厂有望成为公司今年收入增长的重要来源。北京地区收入下滑27%，主要是久安的排水工程板块收入下降所致。
    参股公司、净水器销售等下半年有望扭转
    参股公司上半年实现投资收益-429 万元，主要是季节性因素所致，我们认为全年仍有望保持较高增长。净水器上半年销售收入 3000 万元，同比下降19.3%，主要是公司上半年更新了净水器产品，一些老的产品不再销售，全年公司的净水器销售目标是 3 亿元。公司在筹建 200 万平米的低压反渗透膜厂，显示管理层对反渗透膜发展非常有信心。我们维持公司全年业绩增长 48%的预测。
    估值：维持目标价 39.7 元和“买入”评级
    我们维持 2014-16 年 EPS 预测 1.17/1.64/1.75 元，参考 A 股水处理设备与工程公司平均估值并给予 10%折价，基于 34 倍 2014 年 PE 得出目标价 39.7 元，维持“买入”评级。