预计公司2014、15 年EPS 分别为1.116 元和1.284 元，YoY 分别增长16.59%和15.00%。目前14、15 年P/E 为8 倍和7 倍，鉴于公司国内龙头地位稳固，海外扩张积极，现金股息率超过5%，维持买入的投资建议，目标价11 元（2014年10x）。
    上半年增24%，Q2 提速：福耀玻璃2014 年上半年完成营业收入61.81亿元，YoY+11.46%，实现净利润10.48 亿元，YoY+24.36%，EPS 为0.523元，好于预期。其中Q2 单季营收、净利润分别达到33 亿元和5.8 亿元，YoY 分别增长11.3%和27.7%、QoQ 分别增长12.9%和21.9%。
    上半年：海外扩张+国内稳定：上半年国内车市保持平稳较快增长，产量1178 万辆、YoY+9.6%，尤其乘用车市场增长较快，产量达到971 万辆，YoY+12.05%，由此带动汽车玻璃出货量的增长。福耀国际业务拓展良好，通过俄罗斯等地工厂开工运作，上半年福耀海外业务增长16.5%至20.7亿元，营收占比达到34%；同期国内营收YoY+8.7%至39.9 亿元。
    浮法玻璃自给率不断提高，有助毛利率提升：福耀近年来逐步扩大自有浮法玻璃的产能，以控制自身生产成本的目的。公司年报显示已于7 月17 日收购美国PPG 伊利诺伊州的二条浮法玻璃生产线，并进行技改，计划将为未来的美国汽车玻璃工厂供货。近年来福耀毛利率逐年提升，14年上半年达到41.99%、YoY 提高1.76 个pct
    福耀未来看国际：继俄罗斯工厂一期开工后，未来计划将产能扩至300万套；另外公司位于美国俄亥俄的生产基地也计划最快于15 年下半年开工运作，一期产能规划300 万套（总规划400 万套），届时将为福耀带来新的增长动力。而国内方面，我们预计14 年国内汽车产销增速将达到10%左右，在此基础上，我们认为公司将保持与之相近的营收规模增长。
    现金股息率稳定在5%以上：福耀最近三年现金分红分别达到每股0.4、0.5 和0.5 元，以7/28 日收盘价计算，股息率分别为4.26%、5.32%和5.32%（含税），股息报酬率高且稳定。
    盈利预测：预计公司2014、15 年营收将分别达到129.20 亿元和141.69亿元，YoY 分别增长12.34%和9.67%；实现净利润分别为22.36 亿元和25.71 亿元，YoY 分别增长16.59%和15.00%；EPS 分别为1.116 元和1.284元。目前14、15 年P/E 为8 倍和7 倍，鉴于公司国内龙头地位稳固，海外扩张积极，现金股息率超过5%，维持买入的投资建议，目标价11 元