净利润增速高于收入增速主要原因是毛利率提升及营业外收入增长。
    受益成本下降毛利率提升。在原材料成本下降背景下，公司上半年毛利率41.99%，同比上涨1.76 个百分点，其中汽车玻璃毛利率36.7%，同比提高1.81 个百分点；浮法玻璃毛利率27.8%，同比提高1.75 个百分点。
    汽车玻璃海外市场份额继续提高，国际竞争力增强。上半年公司汽车玻璃收入同比增长13%，其中海外市场汽车玻璃收入增速快于国内增速；海外汽车玻璃收入同比增长15.8%，国内增长11.5%，海外汽车玻璃受益于欧洲等汽车市场复苏实现快速增长。公司目前分别在俄罗斯和美国建厂，俄罗斯工厂今年已经开始配套，预计15 年可达产；预计15 年可新增约6 亿元销售收入；美国工厂预计有望在15 年下半年投产，另外公司收购PPG浮法玻璃生产线，可降低美国工厂配套成本，随着俄罗斯及美国工厂陆续投产，公司汽车玻璃海外市场份额有望继续提高。
    现金流情况良好，营收账款和存货管控良好。上半年每股经营现金流0.78元，同比上涨27.87%，基本和归属净利润增速一致，盈利质量较好。应收账款和存货管控良好，应收账款同比上涨6.66%，小于营业收入增速，营收账款周转率2.91，和去年持平；存货同比增长10.1%，也小于营收增速，周转率和去年同期持平。
    财务与估值：
    预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.12、1.27、1.44 元，参照可比公司平均估值水平，给予2014 年10 倍PE 估值， 对应目标价11.2 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    汽车销量增速低于预期对公司汽车玻璃需求的影响，海外市场需求下降对公司海外工厂盈利影响。