福耀计划对其进行升级改造成两条汽车级浮法玻璃生产线。
    我们预计该收购将加快公司海外扩张步伐，提升海外盈利能力
    公司预计交易将在14Q3 内完成资产交割，我们预计技改约花费1 年，比重新建造生产线约节省1 年时间，浮法生产线预计将于15 年底投产，预计该生产线产能约1,200 吨，能满足在美300 万套汽车玻璃产能。我们测算，福耀在美国生产汽车级浮法玻璃比中国便宜约8%。我们认为，生产线所在地伊利诺伊州拥有丰富硅砂资源，电价约4 美分/度（其他州约5 美分/度），天然气价格约10 美分/立方米（其他州约12 美分/立方米）且在美国当地供应汽车玻璃原片，有助保证汽车玻璃产品质量，收购将有利公司提升海外盈利能力。
    我们认为收购PPG 生产线，有助于福耀提升在美汽车玻璃市场份额PPG 工业公司为美国汽车玻璃重要生产商，但是近几年其玻璃收入占比不断下滑，从04 年23%下降至13 年7%。在此背景下，我们认为福耀在汽车玻璃业务上的专注和积极海外布局，将有利其提升在美市占率。
    估值：目标价为12.6 元，目前估值具备吸引力，重申“买入”评级我们基于瑞银VCAM 贴现现金流模型（WACC 为8.3%）推导出目标价为12.6 元，对应公司14 年 PE 为11.5X。