调整2014、2015、2016 年EPS 预测为1.7、1.81、1.96 元（原来1.8、1.87、1.95 元），维持目标价21.2 元(对应2014 年12.5 倍PE)，“增持”。
    国窖1573 价格体系重塑后顺应行业大众化趋势，有望改善动销：1）价格调整发生在柒泉公司环节，预计不影响上市公司出厂价；2）调整前柒泉出货价为680 元，一批价约为650 元，终端价在900 以上。
    调整后终端价780 元左右，经测算柒泉平均出货价降至590 元左右，预计一批价将回落至600 以内，从消费者实际购买力角度看回到2003年上轮行业底部水平，我们认为调整基本到位，有助于加速清理渠道库存；3）预计此前公司渠道库存在半年以内，主要集中在柒泉环节，公司出台存货动销奖励主要补偿非柒泉渠道的库存损失，短期费用率可能上升；4）国窖1573 价格调整后对公司其它系列产品基本无影响。
    强化渠道执行能力，有望加速去库存：公司全力聚焦1573 理顺价格、去库存，在组织结构上提出“八大战区+国窖团队”模式强化执行力，并且加快兑付经销商的市场费用，强化渠道推力，有望加速去库存。
    公司底部渐已明朗，期待Q4 起恢复1573 出货量增长：我们预计Q3业绩因基数高有压力，期待经Q3 渠道去库存，Q4 出货量恢复增长。
    风险分析：宏观经济下行、消费税政策、行业竞争加剧