本报告导读：
    2014 年Q1 公司对中高档酒控量消化渠道库存，Q2 起陆续恢复发货，预计在Q1 业绩大幅下滑的基础上跌幅有所收窄，但仍期待Q3 旺季来临公司渠道能加速去库存，改善动销，走出低谷。
    事件：
    近期我们调研了泸州老窖及部分经销商，了解了其经营近况。
    评论：
    维持“增持”评级。公司在二季度起陆续恢复中高档产品的发货，预计在一季度业绩大幅下滑的基础上下滑幅度有所收窄，但仍难言基本面出现实质性改善，期待在三季度旺季能推动公司渠道加速去库存，改善动销，走出低谷。维持公司2014、2015 年EPS 预测为1.8、1.87 元，维持公司目标价21.2 元(对应2014 年12 倍PE)，维持“增持”评级。