公司核心盈利车型哈弗H6 销售2.4万辆，同比增长72.6%，高于市场2.1 万辆左右的预期，符合我们预期。
    核心车型H6 销量平稳，M4 处于上市交替期产销下滑
    消费习惯改变和部分城市限购带来的SUV 渗透率持续提升为公司SUV 销量增长提供市场空间。公司盈利车型H6 销量基本稳定在2.5 万辆左右，随着天津二工厂产能释放，后续自动档投放及海外市场的开拓，H6 销量有望进一步提升。M 系列产销下滑的部分原因是M4 正处于上市交替期，后续M4 改款将与即将上市的H1 并肩共同开拓市场。
    下半年SUV 新品陆续上市有望贡献销量弹性
    公司SUV 新品H2、H1、H9 等下半年会陆续上市，我们认为H2 值得市场关注。小型SUV 由于外观时尚且通过性较强，销量增长迅速。H2 定位小型SUV 市场，定价在9-12 万元左右，能够丰富公司SUV 产品线，有望为公司贡献销量弹性。
    投资建议
    我们预计公司14-16 年EPS 为3.52 元、4.49 元、5.62 元，对应PE 分别为7.6 倍、6.0 倍、4.8 倍，公司静态估值已具一定吸引力。公司SUV 新品下半年会陆续推出，预计将为公司带来一定销量弹性，维持“买入”评级。考虑到新车逻辑成功的概率，短期内投资者不应对H8 预期过高，但中长期来看，投资者不应对公司的高端战略过于悲观。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧超预期；公司SUV 销量低于预期。