经过几年投入和探索，目前“两张网”模式已趋于成熟，公司与合作经销商、直销农资店就经营模式已形成一定共识，同时配合示范推广、专业配药服务等建立起一定的客户基础和品牌认知度，近年公司销售规模在经历了恢复期后，突破性增长势头初现，营销改革成效正逐步显现。
    CK 维持稳定增长，AK 渠道进入收获期。公司CK 渠道借助经销商达到较高的农资店覆盖率，具有覆盖面广、营销效率高等优势，近年CK 渠道销售平稳增长，是公司利润的主要来源。后续公司对CK 渠道的重视度将进一步提升，通过建合资子公司等方式，与优质经销商建立深入合作，有望成为CK 模式的重要突破点。而AK 渠道经历几年的建设已逐步进入收获期。品牌知名度高、产品效果有保证以及返点优惠政策等维护了农资店在与公司合作中较高的忠诚度，加上示范推广、专业服务效果良好，带动了AK 渠道销售额快速增长并实现扭亏为盈。后续公司将继续集中发展规模大、增长潜力好的农资店，关注营销效率，预计AK 渠道销售规模将维持较快增速。
    此外，公司水溶肥等其他产品借助现有渠道销售，随着农民认知度和使用普及率的提升，同样呈现良好的增长态势，成为公司销售和利润增长的另一重要增量。
    耕作集中化趋势明显，服务能力继续加强。土地流转大形势下，种植大户增加趋势明显，农民素质提升，成为公司未来面临的主要挑战和机遇。种植大户对农药产品价格相对不敏感，但对药效品质具有更高的要求，习惯于在农资大店实现一站式采购，批量采购的情况越来越多。另外80 后农民人数的增加，农民知识水平提高，主动学习用药知识的能力和意识提升，不再单纯依靠店主的推荐。上述变化均要求公司的服务具备更强的专业性、深入性和广度。目前公司已成立了作物小组，在各区流动作业，专门协助进行服务和示范推广，未来公司顺应大农户发展需求的服务可望加强，形成核心优势和竞争力，继续助力公司打开成长空间。
    重申“买入”评级。诺普信营销体系改革效果逐步显现，面临耕作集中化的大趋势，具有服务营销的先发优势和良好基础，本次调研中华东AK、CK 渠道有序发展，专业化服务及示范推广顺应大农户的发展需求，成效良好，也一定程度印证了我们的观点。我们预计后续公司销售有望延续良好增势，加之费用的有效控制，业绩可望维持快速增长。我们维持公司2014-2016 年EPS分别为0.38、0.51 和0.64 元的预测，重申“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格波动的风险；农药制剂市场竞争加剧的风险。