事件：
    近日，我们参加了奥康国际投资者交流会，同公司总经理王进权先生、财务总监王志斌先生、董秘兼战略部负责人陈文馗先生等公司高管进行了交流。
    点评：
    公司收编加盟店预计于今年上半年告一段落
    公司于2012 年上市之初，制定了较为激进的外延扩张计划，2012 年全年新增加盟店近1000 家。2013 年度，受到终端需求景气度下滑等因素的影响，前述门店运营及盈利压力较大。公司逐步将此类加盟店收编为直营或类直营门店并加以整改。这一战略使得渠道短期经营压力转移至公司，从而使得公司资产负债表压力增加。我们预计，公司收编加盟店的战略将于今年上半年基本完成，公司资产负债表有望边际改善。
    公司整体存货水平仍处于高位
    目前，公司的报表及渠道存货水平仍处在高位。在当前终端景气度不高的情况下，公司库存去化的进度及影响仍需进一步观察。
    公司提升终端零售能力举措的效果仍需进一步观察
    在目前行业整体处于调整态势的背景下，公司着力于提升终端零售能力，目前尚处于试验阶段的奥康国际馆及LOADMAX 多品牌集合店经营效果及盈利状况较为理想。未来， 受制于街铺租金以及商场扣点的刚性， 国际馆及LOADMAX 门店大规模铺开后对公司盈利的贡献仍需进一步观察。
    盈利预测及投资建议
    我们维持对公司的盈利预测，预计公司2014 年至2016 年EPS 分别为0.61 元、0.64 元、0.69 元，我们维持对公司“中性”的评级。
    风险提示
    终端景气度持续下滑，公司库存去化不达预期、终端零售能力提升不达预期