事件
    公司复牌后公布定向增发预案，计划以13.39元/股非公开发行股票3000万股，募集资金总额为40,170万元（含发行费用），扣除发行费用后的净额将用于奥康国际馆建设项目。发行对象已经分别与公司签署了附条件生效的股份认购合同，其中：奥康投资认购数量为900万股；汇康资产管理计划认购数量为2100万股。奥康投资和汇康资产管理计划认购的本次发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让。奥康投资持有本公司50.93%的股权，为公司控股股东。汇康资产管理计划拟由外部投资人认购14,059.50万元，奥康国际及其控股子公司的部分董事、高级管理人员、业务骨干及部分优秀经销商认购14,059.50万元，合计28,119.00万元，交由汇添富设立和管理，该资产管理计划用于认购奥康国际本次非公开发行的股票，存续期限为自资产管理合同生效之日起4年。
    评论
    非公开发行方案是近期资本市场推出的兼顾各方利益的方式：一方面实现了管理层股权激励；另一方面大股东和优秀经销商入股，增加了项目成功可能性，增强市场信心，同时锁定期长，也有利于公司踏实做好项目，不过分追求短期利益。
    国际馆对公司是一种有益的尝试：奥康国际馆除了自有品牌奥康、康龙、红火鸟、美丽佳人、VALLEVRDE（万利威德）等之外，还引进了知名的国际品牌入驻，在店面陈列上，根据消费者的生活方式分区展示产品。公司希望通过国际馆，提升品牌形象、提升营销效率、增强赢利能力、强化渠道控制，最终实现业绩持续增长。我们认为国际馆是一种有益的尝试，有利于提升公司经营能力：
    奥康品牌带领公司其它品牌和国际品牌集体进店，有利于借鉴奥康和国际品牌的影响力，拉动整体销售；国际馆全面展示公司产品，将形成辐射效应，带动周围地区和店铺的销售；
    通过国际馆掌控渠道，快速了解终端变化，有利于实现向零售商的转型；
    我们认为国际馆能够带领诸多有益变化，但也应注意实施过程的难度。因为未来的品牌成功主要依靠不断提供高性价比的产品，满足消费者不断变化的需求，换言之，坪效是关键，而提高坪效是一个非常复杂的系统工程，企业需要在快速获得市场变化的基础上，高效对这些变化做出正确反映，这种持续不断进行的循环需要企业从供应链管理，到产品设计，到市场营销，到终端管理销售做出重大变革，实现时间较长、难度不小。公司的国际馆，我们认为它是变革的一部分，但最终成功取决于公司整体的努力。
    投资建议
    公司是国内男鞋行业的龙头企业，品牌优势较大，面对市场变化，不断尝试创新，维持“增持”评级。