行业虽小，但需求稳定增长市场担心模具整体市场需求较小。我们认为虽是小市场，但需求稳定增长。
    模具是轮胎生产过程的耗材。与硫化机等设备采购受到产能利用率影响不同，耗材的需求与轮胎产量和花纹量线性相关。我们相信，海外轮胎需求复苏和中国需求稳定，会使得模具需求稳定增长。
    目前市占率仍低，还未到增长瓶颈期
    市场担心需求增长有瓶颈。豪迈目前全球市占率11%左右。我们认为还未到瓶颈期：1）公司的产品质量做到全球一流，成本全球最低。目前仍处于海外市场开拓收获期；2）豪迈已是普利司通，固特异等全球轮胎龙头的顶级供应商，我们估算最高能够做到30%左右的份额。
    长远看，市占率在25%以上可能显现瓶颈
    我们认为市占率25%以上瓶颈可能开始显现。主要原因：1）下游客户都是轮胎大企业，出于供应安全的考虑，会选择多家模具供应商；2）按照我们的测算，公司的低成本大约有17%来自于人工成本优势。随着过去两年人员大规模增加，人力成本的上升，成本的优势可能减弱。
    估值：目标价54 元，维持买入评级
    公司一季报表现良好，海外市场持续复苏，我们2014-2016 年盈利预测分别为2.32/2.98/3.58 元，目标价54 元，维持买入评级。目标价基于瑞银VCAM模型（WACC=9.1%），目标价对应2014 年23 倍PE。