米其林轮胎指数显示欧美需求14 年以来逐月复苏
    瑞银跟踪的米其林轮胎指数显示2014 年以来，北美和欧洲的乘用胎需求逐月回暖，北美的增速7%左右，欧洲增速4%左右。不论是卡车胎还是轿车胎。
    占比80%左右的替换胎需求出现持续复苏。我们认为整个海外轮胎行业已经出现实质性复苏。我们认为随着欧美经济的恢复，这个趋势将持续。数据显示中国市场的乘用胎需求仍然旺盛，增速在12%左右。
    前瞻性指标预示下半年需求仍将旺盛
    从历史看，轮胎指数是模具行业的前瞻性指标，领先模具需求约3-6 个月。
    我们认为海外需求的复苏将使得模具需求线性复苏，下半年需求仍应旺盛。
    漂亮的一季报报表，利润率应能维持高位
    一季报资产负债表存货比年初增长30%，预收款比年初增长40%，说明在手订单充裕，需求旺盛。在建工程转固约2 亿，说明产能也开始释放满足需求增长。从利润表看，毛利率和净利润比去年同期提升2 个百分点，分别达到45%/ 30%，由于模具采购占客户总投资较小，行业内已形成垄断格局，我们认为公司将能维持利润率高位。
    估值：维持盈利预测和目标价，维持买入评级
    我们维持公司2014-2016 年2.25/2.90/3.48 元的盈利预测，维持50 元的目标价和买入评级，目标价基于瑞银VCAM 模型（WACC=9.1%），对应2014年22 倍PE。