下游轮胎企业受益于天然橡胶价格低位徘徊，扩产意愿明显，对模具需求旺盛。公司作为最大的模具生产企业目前订单饱满。产能扩张正有序进行，预计全年产能增长30%以上。全年来看模具业务收入将保持高增长，铸件业务扭亏，同时巨胎硫化机业务及燃气轮机壳体加工业务继续贡献收入。
    预计2014、2015 年每股收益分别为2.39 元、3.18 元，坚持看好公司成长性，依照2014 年25 倍市盈率，将目标价格由52.62 元提高至59.75 元，重申买入评级。
    支撑评级的要点
    行业方面模具需求旺盛。目前天然橡胶价格处在近五年的低点，并保持在低位徘徊，轮胎企业此时生产成本低廉，扩产意愿明显。预计在未来3-4 个季度对模具的需求保持景气向上。
    公司在手订单充足。结构上偏向于接海外客户的订单，对于国内的订单选择性的接单，目前海外订单占比达到近60%。海外订单毛利率要高于国内，订单结构的改善有助于公司业绩持续增长。
    今年公司产能预计将扩张30%-50%。钢模方面，目前收购的关联公司厂房及设备已投入生产，电火花机床升级换代基本完成，生产过程自动化程度大幅提高；铝模方面，新采购的设备正陆续到位，预计年中将能全部安装完毕。产能瓶颈打破后下半年公司将迎来快速的增长。
    公司在机械制造方面能力突出，能将制造能力转化为成本优势。公司未来将在生产设备升级方面持续研发，不断提升自动化程度，提高生产效率。
    评级面临的主要风险
    经济持续低迷导致轮胎产能扩张停滞。
    海外扩张不达预期。
    估值
    全年来看模具业务收入将保持高增长，铸件业务扭亏，同时巨胎硫化机业务及燃气轮机壳体加工业务继续贡献收入。我们预计2014、2015 年每股收益分别为2.39 元、3.18 元，坚持看好公司成长性，依照2014 年25 倍市盈率，将目标价格由52.62 元提高至59.75 元，重申买入评级。