事件
    公司公告 2014 年一季度收入2.78 亿，同比下降4.8%；归属于上市公司股东净利润1.74 亿，同比增长33.14%；归属于上市公司股东的扣非净利润增长4.98%，每股收益0.3 元。
    评论
    受批签发影响，本期收入略有下滑，全年增长趋势未变：本报告期收入下滑4.8%，主要是受春节和批签发延迟影响，属于季节性因素；新浆站采浆量增长趋势明显，封丘、长垣采浆增速很快，老浆站继续保持自然增长，全年收入和利润增长趋势未变。
    毛利率大幅提升，重庆子公司生产运营规模效应体现：本报告期综合毛利率72.53%，比去年同期提升15 个百分点，毛利率水平基本回升到2011 年前，主要原因是2013 年中期开始人白提价、血制品增值税率按6%简易增收，以及重庆子公司顺利运营2 年，规模效应已经体现，子公司毛利率与本部基本相当。
    疫苗子公司流感疫苗接受世界卫生组织预认证，如通过认证，有望打开疫苗出口新市场：疫苗公司从2012 年开始进行申报世界卫生组织的预认证，2012 年11 月份报送样品，今年一季度接受世卫组织专家的现场检查，如通过认证，流感疫苗将可进入全球体系，有望开展疫苗出口业务。
    进军单抗领域，培育新的业绩增长点：去年，公司与股东新乡市华兰生物技术有限公司共同投资1 亿元成立华兰基因工程有限公司（其中公司投资4,000 万元，占注册资本40%），正式进军基因工程重组及单克隆抗体药物领域。
    目前，华兰基因工程有限公司已启动了修美乐、赫赛汀、美罗华、阿瓦斯汀等单抗品种的研发，争取于2014 年申报临床，这几个单抗品种均为重磅级大品种，未来几年有望成为公司新的利润增长点。
    投资建议
    公司经营稳健，布局生物制品行业的长远发展，2014 年有望在WHO 疫苗认证和单抗研发上取得一定的进展，预测2014-2015 年EPS1.054 元和1.32 元，同比增长28%和25%，“增持”评级。