内容：
    报告期内，公司实现营业收入19.70亿元（淡季），同比增长1.83%，实现归属上市公司股东的净利润-3222万元，同比增长43.07%，实现每股收益-0.04元。盈利能力方面，公司综合毛利率为9.55%，同比上升1.58个百分点，整体净利润率则为-1.91%，同比提升1.59个百分点；加权ROE为-1.43%，同比提升1.47个百分点。运营能力方面，存货周转率为1.34次，同比下降0.09次；资产负债表方面，应收账款只有2.57亿元（2013年年底为3.40亿元，非常健康）。
    预测：
    我们维持在年报点评中的观点：认为公司2014年仍将能够维持较快增速，主要原因有四：1）公司2014年高毛利的膨化料占比会更高，饲料产品结构的优化将继续拉动毛利率上行；2）2013年猪料的营销改革做的非常好，招募了很多优秀人员，预计2014年增速会加快；3）食品的减亏在2014年仍将继续；
    4）2014年水产行业肯定要在2013年的基础上有恢复性的增长。
    我们预计公司2014~2015年EPS（完全摊薄）分别为0.54和0.70元，维持“买入”评级，继续强烈推荐，目标价13.50元，对应2014年25倍PE。
    分析：
    公司去年一季度亏损约5000万元，今年已经减亏至约3000万元。由于一季度属于水产饲料的单季（只有极少量的销售），基本上出售的是猪料和禽料，因此其业绩对于全年业绩的参考意义不是很大。
    从我们4月份的草根调研情况来看，华南地区鱼价不错（相对而言，华东略弱），而公司华南片区4月份的销量增速我们预计将达到40%左右，呈现非常良好的态势。
    总体上，我们预计公司2014年饲料总销量同比增长16%，达到455万吨，其中水产料增长15%、猪料增长24%，禽料增长7%。