事件1：4 月22 日，公司发布13 年年度报告。13 年全年实现营业收入3.19 亿元， 同比增长1.96%；归属于上市公司净利润约为453 万元，同比下降54.71%；扣非后净利润313 万元，同比下降64%；EPS 为0.03 元，每10 股派发现金股利0.1 元（含税）。
    事件2：公司同时发布1 季度业绩快报，预计净利润区间100-300 万元，同比增长234%-502%。  
    13 年公司收入同比基本持平，利润大幅下滑，整体传统通信天线业务泛善可陈。1、主营收入中射频器件与设备（51%）、室内终端天线（44%）、微波通信天线（35%） 等实现较快增长，部分对冲了基站天线（-27%）下滑的影响，但整体营收增长乏力； 2、基站通信天线、射频器件与设备拉低综合毛利率0.82 个百分点；同时公司拓展新业务导致研发投入和职工薪酬增加，整体管理费用率上升0.68 个百分点；毛利的下滑和管理费用等的提升导致净利润大幅下滑。  
    14 年公司传统通信天线业务受益4G投资建设将复苏回升。国内已进入4G 建网高峰， 年初以来4G 通信配套厂商都呈现出订单饱满、产能利用率提高的现象，预计公司主营通信天线将直接受益；此外公司得益于成本控制水平提升，综合毛利率水平自3 季度开始环比不断回升，预计今年有望同比提升2-3 个百分点。  
    年初公司收购深圳合正电子布局车联网，合正新产品DA 智联系统成长空间广阔，预计后续将成为公司业绩的主要推手。1、DA 系统将极大受益车厂零部件本土化；2、DA 系统定位为中低端车型，渗透率提升空间大，未来5 年市场增长超过6 倍，2018 年增量空间180 亿元；3、DA 系统在车载信息终端领域具有先发优势。  
    短期估值合理，后续催化剂： 1、证监会已行政受理公司重组方案，我们认为获批是大概率事件，正式获批预计将提振公司股价；2、DA 智联系统销量超预期。根据我们对公司的盈利预测假设，预计2014-2016 年上市公司EPS 分为0.46 元、0.65 元和0.71 元，净利润增速分别为1567%、41%和9%，对应当前股价PE 分别为51X， 36X，33X。目前A 股智能汽车板块的平均PE 水平为14 年51X、15 年37X，公司估值处于合理水平范围内。维持"增持"的投资评级。  
    风险提示：公司重组方案证监会未审批通过；中日关系恶化可能影响日系车销量；渠道推广不能达到预期；市场竞争加剧导致毛利下滑。