管理层更换，为企业注入新的活力。 2011年新加入公司的黄甲辰（CEO）、何朝来（副总经理）来自中兴通讯，他们的主要经历有中兴通讯的产品研发、结构设计等，由于2011年底杨总、李总、何总三人相继辞去总经理与副总经理职务，因此以黄总、何总为代表的职业经理人对公司未来的管理提升是值得关注的。 除了基站天线，其他产品下降，预计12年各项产品的收入持平小量回复； 11年，除微波外，其他产品的收入均有下滑，微波增长主要原因是华为订单的增长。终端天线下滑比较明显，主要是华为的无线台等产品需求减少，而汽车天线的需求尚未放出，预计12年，基站天线持平或小有增长，微波天线小有增长，终端天线增速较快； 由于公司在2011年遭遇移动需求更加严苛的招标，基站天线的毛利下滑较为明显，其中美化天线毛利率提高、室分天线毛利率持平。微波天线受到华为等客户的挤压毛利率下滑较多，同时终端天线，、射频器件等毛利率均有较大幅度的下滑； 对于12年，我们的预期是：基站天线的毛利率可能持平，原因是工艺改善和以省、地市为目标的订单突破；微波毛利率小幅回升，终端天线和射频器件由于体量增长会小规模提升毛利率；企业综合毛利率大约提升1%-2%。 投资建议 我们预计，2012年收入增速为20.5%，净利润增速为111.2%，EPS为0.21元。由于12年无线领域相对向淡，公司仍然处在管理优化、客户梳理、工艺改进的新老班子交叠一年，维持中性-A的投资评级。 风险提示 中小板、创业板等小市值公司的系统性风险； 通信设备无线领域投资下滑的行业风险； 新、老管理团队交叠中可能存在的过渡周期长、管理提升进度不达预期的风险。