报告摘要：
    运营表现：业绩增速大幅低于市场预期，原因是竞争带来的毛利率下滑公司三季报披露，主营收入增长率为14.74%，单季度利润下滑79.24%， 1-3季度实现收入增长2.84%，利润下滑44.02%。【】。全年业绩增长率预测为-50%--70%，对应利润为1,322万- 2,203万（中间值为1762万），EPS为0.10-0.17元（中间值为0.13元）。【】。
    造成利润如此下滑的重要原因是：今年在移动无线投资一直拖延的背景下，公司的无线产品收入增长缓慢；
    此外，管理费用提高，并购两个公司尚未能够对业绩形成有效支撑
    预计明年的业绩会快速回复，但构建令人信服的竞争力，还需从微波天线入手，以收入的高速增长+毛利率的明显来逐渐建立市场的信心
    2012年，我们依然认为公司在微波天线具有潜力；
    公司在基站、室内分布天线的毛利率压力依然存在。这两类产品在国内，尚未实现真正意义上的技术壁垒，众多厂商的参与，加之中国移动低价者得（尽管最近改变了游戏规则，价中者得，但总体竞争尚未趋缓），造成了毛利率依旧会血拼一段时间，这种趋势将会持续一段时间；
    公司的军网之路是必然的，而且也有可能在明年实现一定突破，海外的很多无线配套企业都会涉足军网，毛利率较高是这个领域的特点；终端天线将会在汽车领域快速增长，短期维持不错的利润率，未来还要看竞争对手的数量和能力。
    投资建议
    我们预计，公司在2011、2012年的收入增长率为5.1% 、27.0%，净利润增长率为-52.1%、122.2%，对应的EPS分别为0.16元、0.35元。我们下调对公司的评级至中性-A。
    风险提示：
    由于市场激烈竞争导致的非理性竞争，拉低公司在基站、室内分布、射频产品的毛利率。