投资要点
    业绩基本符合预期。2013 年公司实现营业收入55.89 亿元，同比增长11.5%。
    实现归属净利润11.08 亿元，同比增长24.61%，折合EPS 1.09 元，每10股派发现金3 元(含税)，公司净利润增幅大幅超过营业收入增幅的主要原因是投资收益大幅增长所致。
    国IV 标准推进及重卡销量增长导致投资收益大幅增长。公司2013 年毛利率25.4%，同比上涨0.6 个百分点，公司参股公司盈利良好，实现投资收益6.42亿元，涨幅达到62.2%，对公司的盈利贡献较大；其中博世汽柴2013 年净利润9.39 亿元，较2012 年4.6 亿元增长104.13%，其生产高压共轨产品供不应求，预计14 年柴油车的高压共轨产品比重仍将快速增长。
    存货和应收账款控制良好。公司2013 年每股经营活动现金流净额0.78 元，公司销售产品、提供劳务的现金流入同比下降1.36%，而购买产品、接受劳务的现金流出同比上涨2.42%。应收账款控制良好，同比涨幅9.3%，应收账款周转率4.93，和去年同期相比增长了0.1。存货管理良好，存货同比增长29.92%，但主要是为子公司威孚力达、威孚柴油系统提供相应的存货储备所致。
    1 季度业绩大幅增长。公司公告1 季度净利润同比增长50-60%，预计EPS在0.4 元左右；因更新需求及排放标准切换，1 季度重卡销量仍保持20%增长，业绩高增长主要是受益于国4 排放标准的加快及1 季度重卡销量增长。
    预计公司将受益于排放标准切换及尾气处理采购量增长，2014 业绩成长性确定性较强。
    财务与估值
    预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 分别为1.45、1.87、2.17 元，参照可比公司平均估值水平及环保公司估值水平，给予14 年21 倍PE 估值， 对应目标价30.5 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    经济下行影响公司业绩，重卡需求低迷影响业绩。