13 年年报符合预期，14 年1 季报预告略超预期。
    2013 年公司实现净利润11.1 亿元，同比增长24.6%，合EPS 1.09 元，符合预期。同时，公司预计14 年1 季度实现净利润3.89 亿元~4.14 亿元，同比增长50%~60%，合EPS 0.38~0.41 元，业绩略超预期，无锡博世RBCD 应是超预期的主要原因。
    RBCD 目前是主要的业绩增量贡献者。
    2013 年，RBCD 实现营业收入54 亿元，同比增长34%，净利润9.4 亿元，同比增长104%，贡献业绩增量1.63 亿元，增量占比77%，主要受益于13 年重卡行业复苏与共轨需求占比提升以及高端轻型商用车共轨需求增长。从一季度情况来看，由于下游整车厂出于控制法规政策风险的考虑而积极调整产品结构，RBCD 共轨系统出货量开始大幅放量，因此，预计14 年1 季度博世仍是公司业绩增量最大贡献者，且增量占比大概率已超过100%。我们预计14 年RBCD 有望实现净利润16.6 亿元，同比增长近80%。
    未来国四尾气后处理业务也将是重要的增长点。
    2013 年，威孚力达实现营业收入11.2 亿元，同比增长22%，净利润0.96 亿元（含威孚环保投资收益），与12 年持平，净利润率下滑主要是因为汽油机催化剂业务面临的竞争压力有所加大。1 季度，由于国四柴油机后处理系统SCR出货量的贡献，预计威孚力达业绩有小幅增长。未来两年，由于国四法规的严格执行，我们预计威孚力达也将成为公司重要的业绩增长点。
    此外，威孚金宁的VE 泵业务由于受到博世轻型共轨系统降价挤压的压力，13年净利润下滑28%，由于基数因素，预计1 季度以及全年仍有较大幅度下滑。
    盈利预测与投资策略：业绩高增长确定，估值具有吸引力。
    预计公司14~16 年EPS 分别为1.52、2.23、2.52 元，对应PE 分别为16.2、11.0、9.7 倍。公司作为A 股稀缺的高科技系统零部件供应商，在节能减排大趋势下，业绩预期兑现的确定性高，且可能有超预期的表现。因此，目前估值已经具有足够的安全边际，给予“推荐”评级。
    风险提示
    国四排放法规政策执行力度不达预期。