我们前面的行业报告中提到：行业竞争正在从中低端份额争夺向中高端利润的争夺升级，从而，竞争焦点从渠道的比拼渐渐转变成为品牌的比拼和消费者满意的比拼，中国啤酒市场上，百威英博、雪花、青啤三强的决赛之争已然演变成为品牌之争。
    我们在上篇报告中给予“增持”而非“买入”的理由是，虽然青啤是传统的中高档品牌，竞争力显著，但过去几年，青岛啤酒在品牌比拼的决赛中，这种品牌优势没有得到强化和发挥。我们从企业竞争行为上看不到青啤清晰而强大的品牌战略，因此难以表现出清晰一致的品牌声音，消费者沟通和品牌传播中效果打折，弱于两大竞争对手，主要体现为：1、青啤品牌体系不够清晰，“青岛啤酒”主品牌在做大和做强之间时常摇摆，副品牌“崂山”“山水”等在扩张时又显得不够聚焦；2、青啤渠道以大客户制为代表，对终端和消费者的掌控不够直接和充分，品牌传递效果差，品牌扩张和升级计划难以得到精细化落实。当时，我们看到了公司做强品牌的决心和战略调整，却难以判断青啤战略调整的进度和效果。
    从2014 年1 季度我们最新跟踪的情况来看：公司经过过去2-3 年品牌、渠道的战略调整，在部分基地市场已经显现出了较好的效果。我们从草根调研中了解到：1、公司2014 年一季度收入和增速重新回到较高水平，尤其是在山东等基地市场，前两年的一直在推进的渠道结构扁平化调整开始发挥作用，使得收入增速比2013 年同期高了10 多个百分点；2、公司的“青啤”高端化得到了更加有力的执行，凭借纯生、奥古特、易拉罐等高毛利品种的大力推广和集中投入，公司在部分基地市场的吨酒价格大幅提高，“青岛”主品牌的产品结构和盈利都有大幅度提升，同时，也给副品牌的增长和升级留下了成长的空间。
    我们相信，这种经营拐点不是区域特例，而将会在更多的市场发酵，并带动企业盈利和外省扩张步伐重新提升。这种变化，也意味着青啤已渐渐为新一轮的品牌比拼做好准备。我们调高公司评级，至“买入”！