宇通客车2014年3月实现销售4199辆（同比+32.1%，环比+89.9%），其中大型客车销售2320辆（同比+45.1%，环比+245%），中型客车销售1318辆（同比+7.3%，环比+11.5%），轻型客车销售561辆（同比+59.4%，环比+57.1%）。点评如下：评论：
    宇通客车3月销售4199辆（同比+32.1%，环比+89.9%），销量增速明显回升。受益于新能源客车逐渐交付，拉动公司销量增速明显回升，其中大型客车实现销售2320辆（同比+45%，环比+245%）。随着各地新能源汽车政策细则逐步落实，新能源客车招标工作陆续展开，预计公司二季度销量将维持较快增长。
    预计公司一季报有望实现正增长。公司一季度累计销售10668辆（同比+3.4%），维持小幅正增长。公司一季度新能源客车交付900辆，委内瑞拉出口订单交付600辆，高价格产品占比提升，预计公司平均售价和盈利能力有望维持较高，预计一季报业绩有望实现个位数正增长。
    公司新能源汽车占比提升，改善产品结构，提升盈利能力。宇通在新能源客车领域综合优势明显，2013年销售新能源客车3897台（同比+118%），市场份额接近40%。公司产能储备充足，插电式混合动力、纯电动客车以及常规混合动力等产品储备丰富，有望继续保持市场领先地位。我们预计，宇通新能源客车2014/15年销售规模分别为8000台/1.5万台，公司新能源汽车占比有望由7%左右提升至接近20%，均价和盈利能力持续提升。
    零部件资产注入将有助提升公司盈利能力。控股股东宇通集团承诺在2014年底前完成汽车零部件业务的资产注入，集团旗下仪表台、行李架、海绵和吸塑件、线束、客车空调等零部件业务盈利能力好，毛利率基本维持在20%以上，高于公司现有毛利率。预计零部件资产注入后将提升公司盈利能力，有助利润增速回升。
    风险因素：宏观经济增速放缓导致大中客需求低于预期；新能源客车推广政策执行力度低于预期；新能源客车交付进程偏慢导致季报低于预期。