事项：
    公司发布公告：2014 年3 月销售各型客车4199 辆，同比增长32.1%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长45.1%、7.3%和59.4%；1-3 月累计销售客车1.1 万辆，同比增长3.4%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长-9.2%、7.9%、64.4%。
    平安观点:
    公司3 月销量同比增长32.1%，好于我们的预期。
    公交客车上量，助大型客车销量同比增四成多。3 月并非传统座位客车销售旺季，公司3 月大型客车销量同比增长45.1%，我们估计是公司交付了大批量的公交客车订单。春节过后，各地公交公司开始公交客车采购以及新能源汽车推广政策开始落地，带动3 月公交客车的上量。我们预计这种情况将延续多月。
    校车依旧给力，助轻型客车销量增近六成。3 月公司轻型客车销量同比增长59.4%，已是连续3 个月销量同比大幅增长，1-3 月公司轻型客车累计销量同比增长64.4%。
    我们估计公司在校车市场开始发力，重新夺回2013 年流失的部分市场份额。校车销量大幅增长是公司轻型客车销量强劲增长的主要动力源。
    4 月新能源公交客车出货量有望大幅上升。我们估计公司3 月交付了400 辆左右的新能源客车。1-2 月公司已生产新能源客车213 辆，估计1-3 月共生产新能源车600 辆左右，较2013 年同期的919 辆（含传统混动）有所下降。预计从4 月开始，公司新能源客车产量和交付量大幅攀升，4 月公司新能源客车交付量有望攀升至800 辆左右。考虑到6 月底国家会对新能源汽车示范城市进行考核，我们预计6月公司新能源客车交付量有望进入高峰期。
    盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测，预计2014-2015 年EPS 分别为1.66 元和1.93 元。考虑到新能源客车推广将加快，宇通客车在混合动力客车技术上领先，经营管理能力较强，我们维持“强烈推荐”投资评级，合理股价23 元。
    风险提示：1）原材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平；2）国家行业政策和法规、补贴政策的调整。