投资建议 
     我们看好今明两年新能源客车市场的增长前景，公司作为行业龙头将充分收益。我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.63元、2.08元和2.58元，对应当前股价PE分别为9倍、7倍和6倍，维持"强烈推荐"评级。  
     投资要点   
     业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收221亿元，同比增长11.8%；实现归属上市公司股东净利润18.2亿元，同比增长17.6%；每股收益为1.43元，业绩符合我们的预期。2013年Q4单季营收为84.2亿元，同比增长30.5%；单季净利为9.2亿元，同比增长59.4%，盈利增速较Q1（+10%）、Q2（+5.2%）、Q3（-29.3%）显著提升。同时公司公告利润分配方案：每10股派息5元（含税）。 毛利率有所回落：公司毛利率为19.5%，同比下滑0.5个百分点。销售费用增长平稳（+8%），费用率同比下滑0.2个百分点至5.8%；受职工薪酬和研发费用增长影响，管理费用大增21.6%，费用率同比提升0.3个百分点至4.8%；财务费用率同比提升0.2个百分点，主要是汇兑损失和按揭贴息增加所致。整体而言，期间费用率同比提升0.4个百分点至10.5%。资产减值损失大幅下降95.8%，主要是其他应收款坏账损失转回所致。公司净利率为8.2%，同比提升0.4个百分点。 新能源客车销售同比翻番：公司全年销售客车5.6万辆，同比增长8.5%；销量增长主要来源于轻客，同比增长29.7%，而大客（+8.8%）、中客（+4.4%）增速相对平稳。公司新能源客车表现突出，全年销售3897辆，同比增长117.6%，占公司总销量比重为7%，同比提升3.5个百分点。公司新能源汽车品类丰富，市场竞争力强，2013年市场份额为22.2%，同比提升8个百分点。受益于高售价新能源客车销售占比提升，2013年公司单车收入为37.5万元，同比提升3.4%。 新能源客车市场爆发在即：根据已公布的前两批新能源汽车试点城市的推广计划，三年（2013-2015年）推广总量达到34万辆，预计60%的推广量集中于公共交通领域，而公交车将成为主推重点。目前新能源汽车的推广障碍在于价格偏高和充电设施不足，而新能源公交以政府采购为主（价格敏感性低），且运行线路相对固定（充电有保障），能够有效规避以上两个问题。更重要的是，公交先行可以带动充电设施建设，提升新能源汽车充电的便捷性，为未来大规模推广进行前期铺垫。因为我们新能源公交今明两年有望迎来大规模的爆发。