事件： 2014年2月28日公司公布业绩快报： 
    2013年，公司实现营业收入16.87亿元，同比高速增长48.6%，实现归属于上市公司股东净利润1.35亿元，同比增长306.2%。
    1. 
    由于2013年国内经济增速下滑以及公安模拟转数字导致模拟采购有所收缩，我们估计公司营收的增长除了天海电子并表影响之外，数字产品成为公司高速增长的主要引擎，也佐证公司"模转数"转型已经完成。根据行业调研，公司已经成为国内数字集群产品线最全，国际竞争力最强，未来面临市场空间最大的厂商，集群市场龙头地位进一步巩固。公司通过并购天海电子获得军方四证，而旗下HMF公司在被收购之前就是欧洲军警集群系统供应商，2014年我国军队采购体系将进一步面向优秀民企开放，公司有高质量的产品、四证齐全，我们判断公司有较大概率进入军队采购体系。
    2. 
    毛利率改善和费用率控制驱动公司整体运营效率提升数字产品毛利率高于模拟产品，数字产品营收占比的增加将带动综合毛利率提升。
    公司2013年开展费用控制运动，效果显现，我们估计2014年公司三项费用率将实现大幅下降。
    3. 
    盈利预测与投资建议：根据公司业绩快报，我们调整公司2013年EPS至0.49元，并维持2014－2015年1.10元和1.72元的EPS预测。根据我们行业调研，国内PDT建设已经多点开花，多个省份即将进入采购招标阶段，而产业内的厂商也迅速切入各个市场争抢订单，行业热度进一步提升，我们预计2014Q2将有PDT招标落地。我们估计公司未来3年业绩复合增长率有望高达60%，考虑以上因素给予2014年40倍PE，上调6个月目标价44.00元，"买入"评级。
    4. 
    风险提示：Tetra盈利低于预期，PDT市场启动低于预期，汇兑波动超预期