3季报业绩表现良好；板块反弹较好标的
    潞安环能 13 年1-9 月主营收入同比下降6%至140 亿元；归属母公司净利润12 亿元，同比下滑47%，每股收益0.54 元。第三季度净利润环比下降18%，表现较好，利润率环比降幅较小。未来增长依靠整合矿放量，预计14、15 年原煤产量增长7%、10%至3767 万吨，4158 万吨。公司估值偏低，估值有提升空间，煤价对业绩的弹性较大，如果煤价或板块反弹，将是较好的投资标的。基于20 倍14 年市盈率，将目标价由14.70 元下调至13.40 元，维持谨慎买入评级。
    支撑评级的要点
    13 年1-9 月主营收入同比下降6%至140 亿元。归属母公司净利润12 亿元，同比下滑47%，每股收益0.54 元。
    13 年7-9 月营业收入同比下降10%至45 亿元，归属母公司净利润3 亿元，环比下降18%，每股收益0.13 元，降幅远小于行业平均。表现较好。利润率环比降幅较小。
    外延成长空间较大。公司“十二五”产能5,000 万吨，集团“十二五”产能1 亿吨，根据上市时承诺，会在16 年前注入所有煤炭资产，未来外延成长空间较大。但行业景气度下降影响资产注入进展，时间上不确定性较大。
    预计 13-15 年原煤产量增长5%、7%、10%至3506 万吨，3767 万吨，4158万吨，主要来自整合矿释放产量。
    公司估值偏低，估值有提升空间，煤价对业绩的弹性较大，如果煤价或板块反弹，将是较好的投资标的。
    10 月起降低安全费计提标准，由原来的50 元降至35 元及15 元，预计4季度业绩环比增长23%，每股收益0.16 元。
    评级面临的主要风险
    整合矿释放产量低于预期或盈利情况不及预期。
    公司具有焦炭产能400 万吨，未来将进入释放期，拖累业绩。
    估值
    基于 20 倍14 年市盈率，将目标价由14.70 元下调至13.40 元，维持谨慎买入评级。