预计3季度盈利同比下降67%
    虽然喷吹煤价格从7月初开始从底部反弹，累计涨幅约60元/吨，但我们测算3季度潞安所在地3季度平均煤炭价格环比2季度平均降幅约为7%-9%左右，因此我们预计公司3季度净利润环比2季度将下降54%，同比下降67%。我们预计公司前三个季度累计净利润人民币11.1亿元，同比去年同期下降52%。
    4季度公司盈利有望环比改善
    我们认为4季度喷吹煤价格仍有一定的上涨空间，主要理由包括：1）钢厂仍在继续补充喷吹煤库存；2）喷吹煤与焦炭之间有一定的替代作用，而本轮反弹喷吹煤价格涨幅低于焦炭；3）山西省所有建设矿井停产整顿，我们预计将持续半年左右。因此我们预计4季度公司净利润将环比3季度有所改善。
    盈利预测调整
    由于煤炭价格降幅超出预期，而公司成本降幅有限，我们将2013-15年净利润预测分别下调44%/45%/47%，我们调整后的盈利预测比市场一致预期分别低10%/7%/19%。
    估值：目标价下调至人民币16元，维持“买入”评级
    我们将目标市盈率从19.5倍上调至22倍（采用基于瑞银预测的近三年历史平均市盈率，期间调整至14年），基于14年EPS预测，得到人民币16元目标价（原19.50元）。我们认为3季度业绩下降的预期在股价中充分反应，4季度喷吹煤价格仍有一定上涨空间，而煤炭价格是煤炭股的领先指标，因此维持“买入”评级。