事件：
    兴发集团发布2013 年三季报，1-9 月实现营业总收入86.37 亿元，同比增长16.7%；实现营业利润1.46 亿元，同比下降56.7%；实现归属于母公司股东的净利润1.31 亿元，同比下降48.0%。按4.35 亿股的总股本计，实现每股收益0.30 元（扣除非经常性损益后为0.25 元），每股经营性净现金流量为0.86 元。其中7-9 月实现营业收入29.71 亿元，同比增长9.7%；实现归属于母公司股东的净利润4992.79 万元，同比下降46.1%，实现每股收益0.11元。
    点评：
    兴发集团前三季度业绩与我们此前EPS 为0.31 元的预测基本相符，磷化工景气低迷是公司业绩下降的主要原因。
    业务规模扩大带动收入提升。公司1-9 月实现营业总收入86.37 亿元，同比增长16.7%；其中7-9 月实现营业收入29.71 亿元，同比增长9.7%。
    由于今年以来公司工业业务景气低迷，磷矿石业务销量同比有所下降，我们判断公司收入增长主要系贸易规模持续扩大带动。
    主业景气低迷致公司盈利能力有所下降。2012 年下半年以来，国内磷矿石价格走势低迷而开采成本增加，公司的盈利能力有所下降；公司1-9月综合毛利率同比下降3.06 个百分点至9.6%，其中7-9 月综合毛利率同比下降3.51 个百分点至9.1%。此外，由于今年以来湖北省来水量减少，公司水电自发电量下降，公司黄磷及下游业务效益也相应有所下降。