公司公布2013 年三季报， 2013 年前三季度实现营业收入2.18 亿元，同比增长19.42%，实现净利润6863 万元，同比增长22.43%，实现每股收益0.38 元，基本符合我们此前预期。公司三季度单季实现营业收入9638 万元以及净利润2534万元，分别同比增长23.65%和26.17%。
    毛利率略有上升，维持在较高水平。公司今年前三季度综合毛利率45.9%、三季度单季毛利率45.8%，分别比去年同期的综合毛利率高1.2%及0.7%，显示出公司较好的下游议价能力及成本控制力。公司前三季度销售费用和管理费用分别同比增长30%和31.26%，略高于公司营业收入增速，考虑到公司的产品如智能燃气表正处在高速扩展期，我们认为费用增长的幅度仍然处于合理范围。
    存货及预收账款增幅较大，显示出公司在旺季增长后劲仍然充分。下半年是公司的产销旺季，三季度单季收入及利润增速均高于前三季度整体水平也为这一季节性特征提供佐证。我们观察到截止三季度末公司存货达到6485 万元，比年初余额增长46%；预收账款余额2814 万元，比年初增长54%。考虑到公司以销定产的业务模式，我们认为公司存货和预收账款的大幅上升显示出公司在四季度旺季的业务增长后劲较为充分。
    募投项目投产将为公司未来几年的业绩增长提供充足的动力。公司的募投“民用智能计量仪表扩建项目”预计将于2014 年5 月31 日完工，但是由于整个项目采用分期竣工投产的原则进行，该项目有望从上半年开始逐步产生效益，缓解公司产能紧张的状况。目前该项目房屋建设主体框架已完工。
    下调 2013 年盈利预测，维持买入评级。我们下调对公司2013 年盈利预测，预计公司2013-2015 年EPS 分别是0.60 元（原预测2013 年EPS 0.66 元）、0.92 元和1.11 元，目前对应2013 年25 倍。下调盈利预测的主要原因是我们原先预测公司募投项目能于2013 年贡献部分效益。但我们仍然看好公司的技术优势和战略布局以及智能仪表行业的整体投资机会，继续维持买入评级。