报告摘要：
     销售费用控制良好，管理费用增速较快。公司上半年销售费用3269.7万元，同比增长19.4%，控制良好。管理费用达8385.8 万元，同比增长105%，一方面因为人员的增加，另一方面因为股权激励费用和研发投入增加和子公司并表所致。
     利用率弹性对业绩提升显现，性价比优势提升对冲经济环境不景气。
    公司前三季度毛利率为37.3%，相比去年同期提高了7.5 个百分点。
    公司2011 年700 人左右的校招员工在2013 年已经有了2 年的经验，相对成熟，在利用率相对饱满的情况下有利于利润提升。受经济环境不景气等影响，SAP 和Oracle 今年在中国整体增长放缓，但是公司相对于IBM、埃森哲等外资咨询公司在项目性价比上较有优势，因此公司今年在北方区这样国企较多的区域业务拓展较快。性价比优势的提升在一定程度上对冲了大环境的不利因素，我们判断这种优势还会继续保持。
     外延拓展与供应链金融突破值得期待。公司目前体量不大，可以通过外延拓展实现业绩快速增长。而公司的供应链金融项目应用目前正在寻找突破，未来值得期待。
     投资建议。略微下调公司盈利预测，预计公司13-15 年EPS 0.59 元,0.77 元, 0.99 元，维持“买入”评级，目标价18.5 元，对应2013 年PE 31 倍。