投资要点
    业绩简评
    烽火通信公布2013 年三季报，公司前三季度实现营业收入68.68 亿元，同比增长16.11%；实现归属于上市公司净利润3.91 亿，同比增长2.26%；实现基本每股收益0.56 元。从单季度业绩看，Q3 单季度收入上升14.35%，净利润下降7.12%。
    经营分析
    收入增速与上年基本持平，略低于预期：受前三季度国内三大运营商的资本支出均低于业内预期的影响，公司前三季度收入增速略低于预期。同时，公司今年第3 季度毛利率为23.10%，同比去年第3 季度的25.70%有小幅的下降。单季度收入增速为14.35%，相比去年同期的23.82%下降了近10 个百分点。
    管理费用大幅上升，财务费用大幅下降：面对竞争不断加剧的行业格局，公司今年加大了主导产品的研发力度，因此管理费用率上升了0.85%；另外公司财务费用率下降了1.17%，销售费用率上升了0.01%。
    总体上看，公司前三季度期间费用有一定的提升，特别是研发费用上升较为明显。
    业绩调整及投资建议
    预测公司2013-2015 年实现营业收入分别为95.2 亿元、106.7 亿元和118.0 亿，同比增长16.3%、12.1%和10.6%；实现归属上市公司净利润分别为5.84 亿元、7.26 亿元和8.53 亿元，同比增长17.6%、24.2%和17.5%；对应EPS 分别为0.61 元、0.75 元和0.88 元。随着宽带升级首次上升为国家战略，公司作为光通信领域内龙头企业将长期收益。给予公司2014 年25 倍PE，目标价18.82，维持买入评级。