公司前三季度实现营业收入 68.68 亿元，同比+16.11%；实现归属母公司净利润3.9 亿元，同比+2.26%；实现扣非净利润3.44 亿元，同比+14.95%。
    投资要点：
    ● 业绩略低预期，主因运营商收入结算滞后，以及价格竞争致毛利下滑。
    公司Q3 单季度实现收入25.33 亿，营收增速14.35%，环比有所下滑。
    毛利率23%，同比下降2 个百分点，主营利润与去年Q3 相比基本持平。
    从我们了解的情况看，运营商在4G 牌照发放之前，资本开支进度一直较慢，影响了不少上游公司的收入结算进度；而今年由于是4G 启动之年，公司为了抓住新建传输干线的市场机遇，在价格方面较为激进，导致传输产品综合毛利略有下滑。上述因素是影响收入及毛利的主因。此外，由于业务拓展需要，公司三费比率18.73%，环比上升2 个百分点，造成利润率环比亦有所下滑。
    ● 营业外收入情况略有好转，新业务开拓良好。公司Q3 营业外收入约3833 万元，同比基本持平，结束了二季度下滑的势头。此外，长期借款（同比+17246%，因美元借款大幅增长）和预付账款（同比+65.61%，因集成项目垫款大幅增长）的大幅增长显示公司在新业务方面拓展良好，后续值得期待。
    ● 4G 带来的行业景气度仍将延续。从目前看，4G 启动时间略低于市场预期，但政府承诺年内发放4G 牌照不变。电信、移动无线设备的主要招标工作已经完成。明年在无线基站大规模建设时期，传输设备需求，特别是无线回传网设备需求仍然有望维持较高的景气度。
    ● 盈利预测与评级。我们略下调公司盈利预测，预计2013-2015 年EPS（按照年末股本计算）为0.6 元，0.74 元，0.92 元。对应PE 为28X、23X、18X。维持强烈推荐评级。
    风险提示：4G 建设进度严重慢于预期，传输市场价格竞争激烈。