投资要点：
     三大运营商上半年投资影响公司半年报业绩表现，全年仍可期待烽火通信今天发布了2013 年半年报：公司实现营业收入43.34 亿元，同比增长17.17%；实现营业利润2.26 亿元，同比增长45.69%；归属于公司普通股股东的净利润为3.03 亿元，同比增长5.34%；实现基本每股收益0.54 元：
     2013 年上半年收入增幅17.17%。三大运营商上半年资本开支不达预期，但预期仍不会削减全年总支出，公司在光传输设备方面具有传统的优势，随着下半年4G 牌照的发放，招标和建设的进一步推进，宽带中国的传送和接入网的升级，公司的收入将逐步得到确认和兑现。
     从公司光传输设备的相关产品来看，今年 PTN、PON 等产品价格基本保持稳定，产品的毛利率有望达到40%以上，随着产品的销售，有助于公司总体毛利率水平的提升。
     公司 2012 年增资藤仓烽火，光纤预制棒的产能从之前的500 万芯公里/年扩充到1500 万芯公里/年，从2013 年上半年的情况来看，公司投资藤仓烽火的收益为928.79 万元，同比增长了141.06%，全年投资收益有望达到2000 万元左右。
     公司综合毛利率稳中有升，期间费用率保持稳定：通信系统设备的毛利率从去年同期的24.26%下降到22.70%，但光纤光缆及电缆和数据网络产品的毛利率大幅度提升；公司的销售费用和管理费用一直保持稳定；财务费用减少5707.41 万元，同比减少261.07%，主要是加强资金管理增加了利息收入和汇兑收益。
     投资收益及政府补助的减少导致净利增幅低于收入。
     盈利预测及评级。我们预计公司2013 到2015 年的eps 分别为0.65元、0.81 元和1.03 元，给予评级为“增持”。