烽火通信（600498）半年报发布，2013 上半年，公司实现营业收入43.35 亿元，同比增长17.17%；实现营业利润2.27 亿元，同比增长45.69%；利润总额为3.44 亿元，比上年同期增长10.93%；实现归属于上市公司股东的净利润3.03 亿元，同比增长5.38%；EPS 为0.31 元。
    点评：
    受益于行业的高景气度，公司业绩稳步增长。报告期内，信息行业继续受到国家产业政策的强力支持，同时随着?宽带中国?、?三网融合?及?4G?建设的预期，光通信行业依然具有较高的景气度。受益于此，公司上半年业绩稳步增长。分产品看，通信系统设备实现收入25.14 亿元，同比增长16.23%；光纤及光缆产品收入为13.12 亿元，比上年同期增长19.37%；数据网络产品实现收入3.73 亿元，同比增长51.84%。数据网络产品已成为公司增长最快的产品之一。
    海外市场依旧保持高增长，仍是业绩亮点。报告期内，分地区看，公司海外市场实现收入4.86 亿元，同比增长54.57%；国内市场收入同比增长13.79%，达37.13 亿元。公司自2011 年以来，海外市场收入已持续实现50%以上的高增长，2013 上半年，海外市场收入继续维持高增长势头。公司的光网络产品已具备国际竞争力，海外市场的持续突破值得期待，海外市场将成为拉动公司收入的新动力。
    盈利能力稳中有升。报告期内，公司的整体毛利率为24.33%，较上年同期略有提升，主要是由于数据网络产品的毛利率大幅提升所致。
    同时，公司期间费用控制良好，三项费用率为19.30%，较去年略有下降。
    国内4G建网需求将是公司未来两年最大的成长驱动力。中国移动4G招标的启动以及下半年国内4G牌照发放的预期，必然带来对传输网的大量投资。同时随着上半年中国移动启动大规模的TD-LTE 网络建设，中国联通、中国电信积极扩建传输网，都将使得传输网的投资需求持续。回顾3G发展历史，2009 年3G牌照发放，直接带动了光通信市场的高景气度。同样，4G 网络的建设也将是公司未来两年最大的成长驱动力。
    业绩预测与估值。预计公司2013、2014 年的每股收益为0.67 元、0.87元，公司目前的股价是20.54 元（2013-8-23），相当于13、14 年31倍、24 倍的动态市盈率，我们给与其‘增持’评级。
    风险提示： 4G进程风险，竞争风险。