结论与建议：
    长城汽车前三季度净利润YoY+60%，Q3 因去年基期垫高，故YoY 增速有所下滑为预期之中。前三季哈弗系列SUV 已实现30 万销量，预计13、14 年公司整车销售分别将达到76 万和88 万辆。
    预计公司2013、14 年EPS 分别为2.720 元和3.159 元，YoY 分别增长45.47%和16.10%。目前2014 年A 股P/E 为15 倍、H 股为12 倍，投资建议维持为买入，A 股目标价55 元、H 股为55 港元。
     1~3Q 净利润劲增60%：长城汽车前三季营收407.75 亿元，YoY+38.39%，实现净利润61.71 亿元，YoY+59.94%，EPS 为2.028 元。其中Q3 单季营收和净利分别达到143.6 亿元和20.8 亿元，YoY 分别增长28%和40%，QoQ 分别增长5.1%和下降4.8%。由于12 年同期哈弗H6 上市后已成规模，垫高了基期，故公司YoY 增速较上半年有所放缓
     毛利率继续提高，费用增长合理：前三季综合毛利率为28.97%，YoY 提高2.5 个百分点，为销量增长带动，其中Q3 毛利率为28.97%，QoQ 微降0.8 个百分点。前三季销售和管理费用YoY 分别增长23%和59%至13.4亿元和16.8 亿元，为销售规模扩大以及职工薪酬、研发投入等增加。
     哈弗 SUV 继续强势，前三季整车销量YoY+31%：2013 年前9 月，公司累计销量为55.52 万辆，YoY+31.44%。其中，SUV 实现29.9 万辆销售，YoY+63%，哈弗系列继续笑傲群雄；轿车销售15.5 万，YoY+14%；皮卡相对较弱，销售9.8 万辆，YoY-2%。
     预计 13、14 年销量分别为76 万辆和88 万辆：YoY 分别增长22%和15%。
    长城计划在今年底起逐步推出数款SUV，包括针对高端市场的H8 和针对10 万元以下市场的H2，进一步完善SUV 的产品线。
     盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别达到556.79 亿元和648.18亿元，YoY 分别增长29.01%和16.41%；实现净利润分别为82.77 亿元和96.10 亿元，YoY 分别增长45.47%和16.10%；EPS 分别为2.720 元和3.159元。目前2014 年A 股P/E 为15 倍、H 股为12 倍，投资建议维持为买入，A 股目标价55 元、H 股为55 港元。