业绩符合市场及我们预期。前3 季度公司实现营业收入2.44 亿元、营业成本1.16 亿元，同比分别增长53.5%、66.9%；实现归属于上市公司股东的净利润0.92 亿元，同比增长78.5%，对应全面摊薄EPS 0.13 元，符合市场及我们预期（公司在3 季报业绩预告中预计同比增长70-90%）。其中第3 季度实现营业总收入1.16 亿元、归属于上市公司股东的净利润0.47 亿元，分别同比增长83.1%、140.1%，净利润大幅增长在于动网先锋并表贡献。
    毛利率和费用率基本稳定。前3 季度公司综合毛利率同比下降3.8 个百分点至52.7%，基本保持稳定。而第3 季度单季度毛利率同比提升10.5 个百分点至60.3%，主要在于并表的动网先锋页游业务毛利率相对较高。费用率基本保持稳定，销售费用率和管理费用率同比分别增长0.8、-3.9 个百分点至2.8%、12.5%，基本保持稳定。
    内生继续保持较高增速，外延战略展露成效。1）根据我们测算，前3 季度动网先锋并表净利润贡献在2000 万左右，剔除并表贡献，公司内生增速在40%左右，继续保持相对较高的水平；2）前3 季度公司页游业务实现营业收入7580万元，同比增长161%，主要来自动网先锋并表贡献，公司外延发展战略逐渐展现成效。
    维持盈利预测，期待公司“内生+外延”战略持续推进，维持“增持”评级。
    我们维持公司13/14/15 年备考全面摊薄EPS 为0.42/0.59/0.72 元，当前股价分别对应同期68/48/39 倍PE，略高于新媒体行业同期平均估值水平。考虑到移动游戏行业高成长的潜力以及公司“内生+外延”战略有望持续推进，维持公司“增持”评级。