一、 事件概述
    近期，掌趣科技公司公布2013 年中报业绩：2013 年上半年公司实现营业收入12,839.87 万元，同比增长33.93%；归属于母公司所有者净利润4,500.67 万元，同比增长41.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4163.68 万元，同比增长35.09%；基本每股收益为0.13 元。
    2013 年半年度利润分配预案为：以2013 年8 月21 日公司总股本391,698,607 股为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股，转增后总股本增至705,057,493 股。
    二、 分析与判断
    . 2013年上半年营收增长33.93%，净利润增长41.03%，业绩基本符合预期1、业绩基本符合预期，落入公司预告40%～60%区间下限。（1）业绩增长主要原因是：报告期内公司智能手机游戏和互联网页面游戏研发、发行和运营能力有所增强；公司自研的智能手机游戏产品《石器时代OL》表现良好。（2）公司各项业务营收增幅如下：传统手机游戏（-16.58%）、智能终端游戏（+573.72%）、互联网页面游戏（+92.28%）、其他业务（主要指游戏门户、手机预装等收入）（+307.59%）。（3）各项业务收入占比如下：传统手机游戏（48.26%）、智能终端游戏（20.50%）、互联网页面游戏（22.21%）、其他业务（9.03%）。（4）主营业务营收占比变动情况：传统手机游戏（-29.23%）、智能终端游戏（+16.43%）、互联网页面游戏（+6.74%）。公司报告期内业务结构分化日益显著，页游和智能手机游戏业务快速增长，传统功能机游戏业务收入继续下滑。
    2、公司综合毛利率45.89%，比上年同期减少了15.11 个百分点，我们认为其主要原因为：（1）渠道推广成本升高；（2）传统功能机游戏业务收入下滑17%，相关业务毛利率下降21.68 个百分点，降低整体毛利率水平。
    3、2013 年上半年公司期间费用率为4.86%，合计下降14.76 个百分点。其中，销售费用率为2.37%，较去年同期提升0.18 个百分点；管理费用率为10.36%，较去年同期下降8.19 个百分点；财务费用率-7.87%，较上年同期下降6.76 个百分点。
    . 2013年上半年智能机游戏开发能力初显，内生外延并进支撑业绩较快增长，期待下半年产品爆发
    1、报告期内，公司发行自研和代理产品共计19 款，其中移动游戏数量占比近80%。
    （1）15 款移动游戏中自主研发游戏有5 款，分别为《石器时代》、《热血足球经理》、《精灵守护者：僵尸来袭》、《抢滩登陆合金战将》和《抢滩登陆2 金属狂潮》；代理发行游戏有10 款，以《圣将三国》、《暗黑启示录2 黑暗王朝》、《梦幻鱼鱼水族箱》为主要代表作品。2、互联网页面游戏4 款，代表作为《大话海贼》。
    2、公司自研手游产品《石器时代2》上线后运营良好，初步彰显智能机开发实力。
    （1）公司购买海外版权后自主研发的《石器2》于2013 年3 月1 日正式上线进行不删档内测，产品自上线到5 月底累计用户账户充值金额超过2000 万元，公司7 月公告称预计对公司毛利贡献超过700 万元。（2）目前该产品已在中国大陆、港澳台地区上线运营，预计下半年将在日韩等海外市场陆续上线。（3）台湾、韩国等东亚地区将是公司自主发行业务的重要推展区域，公司未来将结合自主发行与当地发行商独家代理发行两种模式，推进自身的海外发行业务。
    3、我们认为，在产业高速发展的背景下，掌趣科技借“内生+外延”的双轨式发展道路，不断提升研发、发行实力，完善智能化渠道发行平台，后续成长空间可观。
    考虑到每年三、四季度是公司产品爆发期，公司下半年产品的推进情况值得紧密关注。ChinaJoy 高峰论坛信息显示，公司已于7 月17 日在多渠道同步上线卡通策略类手游《玩具战场》（大陆和台湾推广），后续还将上线《西游降魔录OL》、武侠卡牌类《群侠转》、横版过关类RPG网游《荣耀之门》、3D卡牌类游戏《魔兽来了》（预计三季度封测）、《战神联盟》等多款重点产品。
    4、动网先锋方面，公司制定了"研运一体化、手游页游双线并进"的战略。（1）页游方面，2013以来，公司自主研发了ARPG《群侠演义》、RPG《盛世九州》、三国类国战页游《烽火九州》等页游产品；独家代理发行了墨麟研发的《热血屠龙》、《神战九天》等两款优质页游产品；此外公司2012年开始独家代理的墨麟科技旗下ARPG网页游戏产品《战龙三国》三月收入已突破2000万；（2）手游方面，产品研发亦在稳步推进。截止报