业绩基本符合市场及我们预期。上半年公司实现营业收入1.28 亿元、营业成本0.69 亿元，分别同比增长33.9%、85.8%；实现归属于上市公司股东的净利润0.45 亿元，对应全面摊薄EPS 0.11 元，同比增长41.0%，基本符合市场及我们预期（公司中报预告中预计同比增长40%—60%）。其中第二季度实现营业收入0.73 亿元、归属于上市公司股东的净利润0.28 亿元，分别同比增长34.8%、33.5%。同时公司计划每10 股转增8 股。
    毛利率下降显著，管理费用率有所下降。上半年公司综合毛利率同比下降15.1个百分点至45.9%，主要在于移动游戏业务毛利率下滑较大。销售费用率同比提高0.2 个百分点至2.4%，基本保持稳定。管理费用率同比下降8.2 个百分点至10.4%。
    智能终端游戏业务收入增长迅速，毛利率有所下滑。1）上半年公司移动终端游戏业务实现营业收入8830 万元，同比增长12.9%；毛利率同比下滑14.2 个百分点至45.7%。2）其中传统手机游戏业务实现营业收入6197 万元，同比下降16.58%，主要受制于功能手机游戏用户向智能终端转移；3）智能终端游戏业务呈现了快速爆发式增长的特点，上半年实现营业收入2633 万元，同比增速高达573.7%；考虑到公司当前已经有包括《石器时代》等在内的智能手机游戏上线、下半年多款游戏即将推出，智能终端游戏业务有望继续保持较高的增速。毛利率则同比下降7.94 个百分点至61.3%，主要在于上半年上线游戏数量较多。
    页游收入继续高增长，毛利率基本稳定，动网先锋并表有望推动下半年收入高增长。上半年公司互联网页面游戏实现营业收入2851 万元，同比增长92.3%；毛利率基本保持稳定，同比增长7.7 个百分点至32.2%。而随着下半年动网先锋开始并表，公司网页游戏收入有望继续保持高增长。
    看好公司在游戏领域持续布局的可能，维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持13/14/15 年备考全面摊薄EPS 0.45/0.55/0.66 元，当前股价分别对应13/14/15 年92/75/62 倍PE。考虑到公司是国内领先的移动游戏开发商和发行商，且一直坚持“内生增长、外延发展”的策略（公司董事长在公开场合表明对产业链布局的意愿），我们看好公司在游戏领域的持续拓展，继续维持“增持”评级。