核心观点：
    三季报摘要
    公司2013 年前三季度实现营业收入3.5 亿元，同比增长17.94%；实现归属于上市公司股东的净利润1.6 亿元，同比增长6.13%，公司业绩符合预期。
    传统电表芯片业务依然稳固
    公司在传统智能电表芯片领域市场地位稳固，载波电表市场份额保持在40%左右依然位于第一位。产品盈利能力也保持稳定，前三季度综合毛利率维持在62.56%。今年上半年国网智能电表招标超过4500 万只，我们预计今年全年招标数量在8000 万只左右，确保公司收入增长。公司净利润增长低于收入增速主要是由于应用于智能家居的第五代窄带高速芯片的前期研发投入导致管理费用率同比上升4.88 个百分点。
    智能家居业务即将打开新成长空间
    公司基于电力线载波通信平台的智能家居解决方案实用性强、成本低，有望借国家政策支持的大机遇，实现快速发展和普及，打开新的更大的成长空间。目前公司五代载波通信芯片已按计划进入生产阶段，并且智能家居部分产品进入批量生产阶段，即将全面推向市场。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2013~2015 年实现营业收入分别为5.5 亿、7.6 亿10.3亿元；三年的EPS 分别为1.30、1.84 和2.57 元。考虑到快速发展的智能家居业务为公司打开更广阔市场空间，按照2014 年30 倍市盈率计算合理价值为55 元，维持“买入”评级。