业绩符合市场和我们预期。12 年前3 季度公司实现营业收入6.91 亿元、营业成本3.44 亿元，分别同比增长42.5%和76.5%。实现归属于上市公司股东的净利润2.09 亿元，同比增长30.5%，对应全面摊薄EPS0.36 元，符合市场及我们预期（我们预计公司前3 季度净利润同比增长32%）。其中第3 季度公司实现营业收入2.36 亿元、营业成本1.04 亿元，分别同比增长34.3%、49.6%，实现归属于上市公司股东的净利润0.78 亿元，同比增长44.1%。同时公司预计2013 年度公司可实现净利润约2.58 亿元至3.01 亿元，同比增长约20%-40%。
     综合毛利率有所下降，费用率下降明显。前3 季度公司综合毛利率同比下降9.6 个百分点至50.2%，原因在于电视剧业务毛利率有所下降；销售费用率基本稳定，同比下降0.4 个百分点至4.0%；管理费用率同比下降4.1 个百分点至7.7%，主要在于12 年较高的期权费用基数(12 年同期产生2459 万期权费用)。
     电视剧业务收入继续保持高速增长，毛利率下滑明显。我们预计2012 年前3季度公司电视剧业务实现营业收入约6 亿元，同比增长约30%，是公司绝对主要的收入来源，继续保持了较为高速的增长态势。收入增长主要在于发行电视剧数量的提升，其中产生收入的电视剧主要为《天龙八部》、《百万新娘》、《新洛神》、《一克拉梦想》、《幸福的面条》等，预计随着公司投拍电视剧持续贡献收入，电视剧业务收入全年仍将保持稳定增长的趋势。毛利率同比下滑明显，主要原因在于联投剧因权益占比产生的相应结算成本对毛利率产生一定影响，另外，电视剧制作成本的也导致毛利率略微下滑。
     维持盈利预测，期待公司产业链布局成效，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计13/14/15 年全面摊薄备考0.64/0.82/1.07 元，当前股价分别对应同期50/38/30 倍PE，略高于电视剧行业同期平均估值水平（13/14/15 年44/36/29 倍PE）。我们期待版权价值提升推动公司持续成长，亦期待公司朝新媒体方向发展的产业链布局取得成效，维持“增持”评级。