与预测不一致的方面
    华策影视今日公布了2013 年前三季度业绩，收入/净利润分别为人民币6.913 亿元/2.091 亿元，分别同比增长43%/30%。2013 年三季度收入/净利润分别为人民币2.361 亿元/ 7,760 万元，同比增长34%/44%。三季度净利润增幅从2013 年上半年的24%提升至44%。华策还预计2013 年全年净利润将增长20%-40%。
    要点：(1) 三季度收入同比增长34%，主要是受到了即将于2013 年底在湖南卫视播出的精品电视剧《天龙八部》的推动。三季度华策制作的四部新精品电视剧先后在卫星电视台播出，我们认为这反映了公司强劲的影视制作及发行实力。(2)2013 年三季度毛利率从上半年的47%上升9 个百分点至56%，因为收入主要贡献因素《天龙八部》实现了较高的单价（我们估测该剧单集售价超过人民币350万元），且权益比率高达70%。(3) 华策影视还透露已于今年9 月份开机拍摄两部新电视剧《鹿鼎记》和《铁娘子》，并已开始筹备电影《中国好声音》，我们预计这些影视作品将在2014 年推动盈利增长。
    投资影响
    我们认为，华策是中国领先的电视剧制作商之一，公司已积极涉足电影领域，该业务有望在未来3 年长足发展。我们将2013-16 年每股盈利预测下调7-9%，主要反映电视剧业务利润率的下滑，并相应将基于PEG 的12 个月目标价格下调6%至人民币43.89 元。我们维持对该股的买入评级。主要风险：电视剧收入和电影票房低于预期。