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    ◆ 上半年利润增幅略下滑，毛利率同比大幅下滑
    公司上半年营业收入公司实现营业收入4.6 亿，同增长47%，实现净利1.3 亿，同增24%，EPS 0.23 元，其中扣非后净利1.2 亿，同增33%，上半年业绩符合预期。同时，公司预计13 年1-9 月实现净利2.0-2.2 亿，同增25%-40%，其中Q3 单季度预计实现净利6875-9278万元，同增28%-72%。上半年利润增速小于收入增速，且上市以来增速首次小于30%，一方面因为政府补贴确认延时，另一方面随着业务规模的不断增长，业务结构发生较大变化以及制作成本上升，导致毛利率同比大幅下滑，未来毛利率同比下滑的趋势仍将延续，但公司会尽力挽毛利率下滑的局势，确保未来净利润增速仍保持30%以上。
    ◆ 多元化布局，向娱乐传媒集团靠扰
    公司多元化局以内容中核心的综合娱乐传媒业务，电视剧业务上半年取得了良好的成绩；电影业务引入一支国际化团队，加大电影业务的投入；电影院业务，金球影业控股影院开业1 家，目前公司共控股8家影院，未来将在原规划的基础上更加审慎的进行拓展；公司收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权，切入艺人经纪业务领域，目前已签约60 余名优质艺人；参股杭州掌动科技有限公司，以拓宽公司在互联网及移动互联网领域的业务渠道，完善公司产业链；投资1530 万元设立海宁华娱新传媒文化传播有限公司，打造集版权发行、内容制作、推广咨询、广告销售为一体，面向全媒体平台创新型整合营销的业务平台；设立香港子公司华策影视国际传媒有限公司，完善海外营销网络和资源渠道，建立起国际化合作交流窗口，支持公司品牌和产品的推广，实现跨区域的资源整合；5 月末，公司停牌开始与上海克顿文化传媒有限公司进行重组事项，目前股东大会已通过，提交证监会审核，此次重组成功后，公司影视剧业务的市场占有率将进一步提高，推动内容生产模式的升级，进而推动影视产业商业模式的变革，向娱乐传媒集团靠扰。
    ◆ 盈利预测与投资建议
    由于克顿收购还没有明确的时间表，我们做盈利预测暂不考虑这部分因素，预计公司2013/2014/2015 年将实现基本每股收益分别为0.53/0.73/1/07 元，对应2013/2014/2015 年动态市盈率分别为61/44/30，公司目前估计偏高，但我们看好公司长期的发展，建议择机介入，给予公司“推荐”投资评级。