事件：东阿阿胶公告3季报 前3季度收入和净利润分别同比增长53.2%和16.5%，扣非后净利润同比增长25.8%，EPS 1.32元，基本符合我们在业绩前瞻中预测的1.34元。非经常损益主要来自理财产品收益。收入增长较快、毛利率同比下降8.6个百分点，主要原因是今年初新增并表商业公司广东益建健康产业公司。母公司前3季度收入和净利润分别同比增长28.7%和26.5%，由于阿胶块价格7月初再次提价25%（今年1月提价6%，），推动第3季度母公司收入同比增长35.1%，且其毛利率同比上升5.3个百分点，销售费率和管理费率同比上升1.6和5.4个百分点，主要原因是广告支出和研发支出加大，财务费率同比下降2.5个百分点，主要原因是存款利息大幅上升。若扣除投资收益，第3季度单季净利润同比增长41.5%。母公司前3季度每股经营净现金0.42元，其中第3季度0.58元，在历年第3季度中经营现金流最好。
   我们经多方了解，原料驴皮的价格从去年年底开始上涨，到今年2季度达到120元/公斤，3季度价格变化不大，我们认为：因为驴皮供需基本平衡，全国驴存栏量并未有明显下降，所以，我们维持判断今年第4季度驴皮价格难以继续大幅上涨。我们同时也判断从中长期看，驴皮价格保持上涨态势。
   我们维持全年业绩稳健增长预测。预测2013~2015 年净利润分别同比增长22%/20%/19%，EPS 1.94/2.33/2.77元。当前股价对应2013 年预测PE 23倍，我们看好公司在阿胶产业的强势品牌、龙头地位和定价权优势，维持增持评级。东阿阿胶零售价已经达到1094元/斤，远高于同仁堂690元/斤，我们维持判断：阿胶产业竞争较前几年激烈，同仁堂阿胶扩产并提价、佛慈阿胶复产、太极天胶投产等，公司未来阿胶块继续大幅提价面临这些竞争对手的追赶压力。