公司 3 季报表现靓丽：表观净利润增长17%、扣非26%。主营阿胶系列的母公司3 季度收入增35%、扣非利润增40%。市场之前过分悲观，收入及利润增速、毛利率、现金流等指标2、3 季度持续改善。股价短期有补涨需求，长期我们看好公司“阿胶块提价、衍生品放量”的战略，当前股价低估，维持强推评级。
     3 季度主营阿胶系列的母公司收入、扣非利润增速分别达到35%、40%，经营数据表现靓丽：母公司3 季度分别实现收入、净利润7.8 亿元和3.85 亿元，同比分别增长35%和48%，贡献EPS 0.59 元，扣除投资收益（子公司分红及银行理财产品收益）及营业外收支后净利润同比增长40%；12Q3 收入大幅增长42%，13Q3 在此基础上实现35%增长难能可贵。前三季度母公司收入、利润同比分别增长28.7%和26.5%，扣除投资收益影响同比增长31%。
     主营毛利率提升，加大终端及研发投入，费用较高：3 季度母公司毛利率77.9%，同比、环比分别提升5.4 个、1.7 个百分点，尽管驴皮成本同比价格有明显上升，但高毛利率的阿胶块收入占比提升及阿胶浆提价仍能很好的提升整体盈利性。
    13 年2 季度以来积极开展代客熬胶等活动，对应的赠送辅料等活动的开展带动了销售费用的上升，3 季度销售费率同比提升1.6 个百分点；由于研发投入及薪酬增加，管理费用8400 万元同比增加171%，管理费率提升5.3 个百分点。
     主营现金流、预收款表现靓丽：Q3 母公司每股经营净现金高达0.58 元，Q2、Q1 分别为0.14 元和-0.3 元，Q3 经营净现金大幅改善，并超过主营利润。3 季度末预收款期为1.84 亿元，较2 季度末大幅增加了近1.12 亿元，主要是经销商为4 季度销售旺季备货。
     分产品来看：预计阿胶块同比增长约40%，由于8 月底才执行提价，13 年前三季度阿胶块提价效应并不明显，收入增长主要来自于发货量的增加，提价效应主要在14 年体现；阿胶浆3 季度收敛，同比基本持平，前三季度合计有小幅下降；桃花姬变换小包装，通过楼宇广告等加强推广，在北京、山东两地试点销售良好，预计有实现翻番增长。
     前三季度合并扣非净利增速25.8%：前三季度实现收入28.5 亿元，同比增长53.2%，收入增速提升是因为合并子公司广东益建（主营种植及销售中药材，延伸产业链建设，报告期收入约5 亿元），实现净利润8.61 亿元，同比增长16.5%，实现EPS 1.32 元符合预期；扣除理财产品带来的投资收益减少，主营净利润同比增长25.8%。每股经营净现金-0.04 元，主要是广东益建预付药材采购款所致。