◎事项： 
    公司发布了2013年半年报。
 ◎主要观点： 
    五度分析，业绩增速回升，估值低。公司实现营业收入17.53亿元，比上年同期增长52.6%，营业利润6.49亿元，比同期增长15.19%，净利润5.42亿元，同比增长16.35%，扣非后净利润为5.22亿元，同比增长22.18%。阿胶及系列产品主营业务收入13.19亿元，占公司主营业务收入的75.36%，毛利率为71.41%，较去年同期上升0.62%。今年中报的营业收入高增长和去年同期的负增长有关，去年渠道去库存，今年收入恢复增长。公司目前价值低估，2013 年PE为21.84倍。 
    六维分析，政策、股东资源、产品、管理等方面有优势。政策方面，目前的反商业贿赂对公司没什么影响。公司主要产品是阿胶块、阿胶浆。公司2012年收入同比增长10.77%、利润增长21.50%，收入增长较前几年有所放缓，主要和福胶、同仁堂特别是福胶的激烈竞争有关。公司决定自2013年7月13日起，上调阿胶出厂价25%，零售价做相应的调整。公司品牌影响力大，有定价能力。股东资源：华润集团给予商业渠道资源的帮助也有利于公司产品的销售。公司聚焦主流商业渠道和品牌连锁，鼓励经销商分销到终端，以优化与管控相结合的方式，构建良好的可持续发展的增长模式，实现阿胶及阿胶系列产品稳定增长。
    盈利预测。预计2013-2015年营业收入分别为44.31亿元、57.39亿元、73.74亿元，净利润分别为12.67亿元、15.55亿元、19.22亿元，EPS分别为1.94、2.38、2.94，目前价格对应2013年PE为21.84倍。 
    风险提示。驴皮价格的上升过快。竞争对手间的价格竞争激烈。