事件：非公开发行A股股票预案公布
    公司公告，拟以不低于15.88元/股的价格发行不超过7800万股，发行对象为包括青旅集团在内不超过10名特定对象；募集资金总额不超过12.3亿元，全部用于收购乌镇旅游15%股权，在线旅游平台化、网络化、移动化升级项目，桐乡旅游广场项目和补充流动资金。
    收购乌镇15%股权：有望增厚业绩，强化其景区投资平台地位该收购将使中青旅持股比例由51%升至66%，我们测算将增厚2013-2015年EPS0.02/0.11/0.14元；我们认为，该收购显示公司坚持深化景区投资业务，将乌镇公司打造成为景区投资平台的发展思路，随着乌镇对公司利润贡献比重提升，估值应倾向于更具成长性休闲文化景区业务，带动公司估值提升。
    补充现金流：有望降低财务费用，或为异地复制储备资金
    公司2010-2012年财务费用从663万元升至3124万元，增长十分明显；通过补充流动资金2.9亿元，可以降低短期有息负债，优化资产负债结构，减少财务费用支出，而且我们认为，公司或为乌镇模式的异地复制储备资金。
    估值：目标价上调至22.6元，维持“买入”评级
    考虑到公司未来成长性，我们将公司2013-2015年EPS从0.81/0.89/1.03元上调至0.81/0.91/1.08元，若按增发上限7800万股测算，摊薄后EPS为0.68/0.76/0.91元，基于VCAM（WACC=9.0%）得到目标价22.6元（原为20.6元），维持“买入”评级。公司目前市值79.8亿元，我们估算乌镇2014年净利润3亿元，若按25倍PE及66%股权测算，乌镇有望贡献市值50亿元，同时古北水镇项目投产后盈利能力应不差于乌镇，我们认为公司市值有明显的提升空间。